2018 年 5 月第 2 周中信证券股权衍生品业务线主题策略推荐

从2018年2月开始，沪深300指数经历了长达14周的调整，让投资者们心里直打鼓。市场规律一直在变，从整体需求到贸易摩擦，再到资管新规，这些变化背后，藏着许多错综复杂的因素。而且，各行各业的数据波动，也是大家关注的焦点。

沪深300指数调整周期

从2018年2月开始，沪深300指数步入了调整期，那14周可是投资者们高度关注的日子。在各证券交易场所，大家聚在一起，紧张地注视着指数的起伏。不少普通投资者原本指望在股市里能有个稳定的收入，可现在却心里发慌。这14周指数的波动还影响了整个市场的情绪，股市的活跃度也大受影响。进入调整期后，宏观环境的一些因素逐渐给指数带来了更大的压力。

这指数在不同阶段调整的套路差距挺大。开头可能是因为经济总需求不强，市场对调整有预期，像是一些实体经济行业投资减少了。后来，中美贸易战这类国际因素掺和进来，企业的外贸预期也跟着变，国内外市场的信心都不稳，这就让指数一直往下调整。

市场逻辑的数次变化

三月，需求总体不强。那时候，实体经济里不少企业订单缩水，制造业的PMI数据也多少体现了这一点。很多工厂开工率不够，企业盈利预期也跟着下调，这波及到了沪深300指数里的部分公司，最终推动了指数的调整。各地企业普遍感受到了这股经济压力。

贸易战这事儿真是让人头疼。中美间的贸易战波及到了各行各业，从商贸到制造业都有所涉及。好多地方的外贸企业心里都不踏实，担心出口要面对关税上涨和市场份额可能缩水的风险。在国内，那些相关产业链的股价下跌，对沪深300指数的影响可大了。紧接着，资管新规的担忧又让市场波动加剧，资金流向变得不明朗，好多金融机构不得不调整投资策略。

微观层面蓝筹股下跌

龙头蓝筹股跌落的原因挺多。有的是企业自己经营出问题，比如管理出了岔子。比如某地一家公司，内部高管变动，决策执行不顺畅，业务发展受影响，财务数据不好，股价就跌了。还有的是行业整体的影响。就拿传统制造领域的蓝筹企业来说，整个行业产能过剩，面临淘汰的困境，即便企业有竞争力，也逃不过行业大势的拖累。这些蓝筹股的股价下跌，从局部上拉低了沪深300指数。

看整个市场格局，那些蓝筹股通常分量挺重，对指数的稳定可有大作用。要是它们跌了，那对市场的信心打击可就大了。不少投资者，连一些机构都开始减少这些股票的持有量，这又让股价跌得更狠了。

4月PMI数据与盈利增速

4月PMI数据的下降情况，咱们得好好研究研究。全国来看，不同大小的企业受影响程度不一样。小企业可能因为原材料价格起伏不定、资金紧张等原因，生产经营所需的物资保障不够，这就让PMI数据下降了。而大企业，主要受宏观政策和国际环境双重压力的影响。

行业盈利增速的变动差异挺大。就拿2017年到2018年第一季度来说，有些行业的利润增长从高峰跌落，这不但影响了企业自身的成长，还牵连到了整个产业链。在那些产业密集的地方，上下游企业互相依存，一旦上游企业盈利下滑，下游企业的成本就会上升，订单也会减少，这样一来，就会产生一系列的连锁效应。

风电板块期权情况

风电板块的期权报价挺多选择。你看，一个月的涨价差和三个月的涨价差报价不一样，这说明了市场对风电板块未来不同时间的预期各不相同。像金风科技、天顺风能这些代表性企业，它们在行业里的地位可不小，这影响着期权的挂钩价值。企业的经营业绩、装机容量这些数据，直接和期权挂钩。

风电装机复苏势头强劲，行业增长前景看涨，18到19年间行业增长显著。各地风电项目如雨后春笋般涌现，投资规模也在扩大。就拿风能资源充沛的地方来说，风电站的建设步伐加快，相关企业的订单量上升，营收和利润也预计会有所提升。这一切无疑为风电板块在市场上的表现提供了强有力的支撑。

新能源汽车销量预期

2018年，新能源汽车的销量有望突破预期。看前几年，从2016年到2017年，新能源汽车逐渐崭露头角。在大城市里，因为有补贴政策的扶持，消费者购车意愿明显上升。2018年，随着技术的提升，新车的性能更好，续航里程也更长，消费者对新能源汽车的接受度大大提高。汽车制造商加大了研发和生产力度，各大品牌之间的竞争也愈发激烈。

新能源汽车的火爆发展给老牌汽车产业带来了不小的冲击。这些老牌车企现在正面临市场份额被蚕食、利润空间缩水的困境。而遍布各地的汽车经销商们也感受到了巨大的压力，他们中不少都在积极寻求转型，或者打算引入新车型来应对市场的激烈竞争。

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